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中美打喷嚏 世界经济怎么办?|宁波华翔

作者:程力专用汽车股份有限公司 来源:www.dfclxwc.com 未知发布时间:2015-10-21 12:13:14
中美打喷嚏 世界经济<a href="http://www.luotian.in" target="_blank">怎么</a>办?

  英国金融时报》首席经济评论员 马丁-沃尔夫

  新浪股讯 北京时间15日早FT2cf533e5cc5416927c6356b51c2f765b道,过去有句话讲,美国一打喷嚏,全6b6b13520253abfe19491135b209a40d经济就感冒。这句话依然正确,只是现在还要加一句:中国一打喷嚏,全球经济也冒。全球经济已经失去最后一个重要的由信贷助长的需求引擎。几乎可以肯定,这将进一步加剧全球“储蓄过剩”,或者劳斯-萨默斯(Lawrence Summers)所说的“长期停滞”,360wifi2,即需求相对潜在供应偏向于疲软。这对全球经济风险有重大含义。

  在最新期《f53d2def8f8e53a66d8eab357a3a3dcf682de05eb9906cacea37800674f1展望》(World Economic Outlook)中,际货币基金组织[微博](IMF[微博])的结论与其说是悲观,不如说是谨慎。按购买力平价计算,预计全球经济今年增长3.1%,2016年增长3.6%。高收入经济体今年增长2%,即使欧元区也将增长1.5%。新兴经济体今年预计增长4%,低于2013年的5%和2014年的4.6%。4397734177b903abd060df31c2dcf8d5将增长6.8%,印度经济增长7.3%,拉丁美洲预计收缩0.3%,巴西将收缩3%。

  IMF还为那些ce57f71419b6774978b34e88f3d3e4f7心忡忡的73b0bd4bf353202428314490e17299e5列出了够多的下行风险,包括破坏性的资产价格变动,资产市场动荡;潜在产出的更低增长,这将削弱投资以及总需求;中国产出放缓出预期;大宗商品价格继续下滑;美元走强,这将进一步削弱贷款者以美元计算的资产负债表,特别是那些举债投入大宗商品生产的贷款者;地缘政治风险;总需求进一步疲软的风险。

  不妨将世界设想成一个单一经济体。如果世界增长一如预期,可能充其量也就是达到潜在增长率。但如果上述风险单中有几项出了题,世界将面临8f802db4944c182f17a2a598ac3b3832加剧以及通缩压力。即使没有发生什么更坏的情况(这是很有可能发生的),世界经济也仍然值得担忧,因为眼下政策的可作空相当有限。

  出口c23cdddf0fe02cf2fea92e82d4348dd56ac4318d32365ce3d9c7a594da0c和背负沉重务的新兴市国家现在将不得不紧缩开支,就像几年受到危机冲击的欧元区国家那样。与欧元区一样,这些经济也在寻外部需求以恢复增长,但它们的等待可能徒劳的。收入短期利率已经处于近于零利率下7481b35a6d18a69b5fbc942bbe8d3fc5。如果需求受到重大负面冲击,它们很可能有能采取行动至少缺乏意愿。即d7a4cc73f172f8cb896b6cbf6d56d33e是中国也有这可能。

  过去15年里,优质券的长期实际利率一直很低,表明投资相对于储蓄长期偏软以及投资者厌恶风险。在2007年以前的那段时期内,全球需求大部分产生于信贷扩张和住房建设,尤其是在美国和西班牙。2007年到2009年西方金融危机期间,以及2010年到2013年欧洲危机期间,这一引擎耗尽了燃料,导致短期名义利率和长期实际利率降低为零。自此以后,这些经济体的需求与潜在及实际产出保持疲软。幸运的是,2009年中国由信贷推动的投资增,为工业原材料和投资品出口国提供了强大的推动力。但现在,这一引擎也耗尽了燃料。(见表)

  虽然高收入经济体正在从所受的冲击中复苏,但看不到支出相对于潜在产出暴增的迹象(或可能性)。欧元区尤其不大可能出现繁荣。中国或许能够维持实际需求每年7%的增长。但对于一个投资占国内生产总值(GDP)比重超过40%的经济体而言,这样的需求增长意味着过剩产能将不断增加。同时,更容易设想的是,中国的投资相对于储蓄将出现下降,而非相反。换句话说,未来几年,中国几乎肯定会面临日益严重的需求不足。同时,许多新兴经济体的产能肯定会增加。总之,全球潜在供给过剩的局面看来肯定还会恶化。这就是全球范围内通缩压力很可能会上升的原因所在。

  在这样的形势下如何管这个世界呢?下面别从短期、中期和长期来讲。

  短期内,现在至关重要的是要避免经济出现大幅放缓,更不必说其他更坏的情况了。应对这种形势的工具不容易获得,这里既有政治因素也有其他原因。对于实施更多非传统货币政策和强有力的扩张性5e7714996bb3cdab3a674ac92124a110的抵制是根深蒂固的。这是愚蠢的,但也是现实。既然如此,非常重要的一点是让世界根本不需要这种政策。

  然而,中期来看,至dfeb9c8227880f890cb9553d2894c832重要的是要开始讨,如果世界经济遭受巨大负面冲击或者多次冲击的话,需要怎么做。如果能够详细阐明常规政策是如何发挥作的,人们也许就不a8effa3d758e13e2362dacfbd709d8db那么反对进一步475ee89ebe6285ff7ca8262142ca081c这类政策了。

  长远来看,人们应该可以意识到,一个实际利率如此低的世界提供了巨大的投资机会,尤其是在新兴国家和发展中国家。我们应该想的是如何实现全球投资繁荣,而非经济放缓。中国似乎明白了这一点。西方也能做到吗?

  世界已经没有大型经济体准且愿意让放贷和支出全速增长了。这意味着未来几年,全球需求可能会更加疲软。政策、思考事情都必须适应这一现实。从现在开始。

  译者/何黎(FT中文网)


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